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把握机构11月投资策略
机构观点
中海基金:11月市场风险加大
    中海基金在投资策略报告中指出,11月份市场的风险在增大,主要风险是政策转向和紧缩力度、房地产政策和成交量以及海外市场调整,其中政策的紧缩和对冲基础货币的力度是市场担心的最大风险因素。对此,投资者可适当降低仓位,以留有余地,掌握主动权。[详细]
银河证券:业绩推动A股继续上行
    在国际市场的负面冲击下A股表现疲弱。上市公司三季报披露完毕,净利润环比增加4.4%,符合我们的预期,按照四季度企业净利润环比波动在-20%至5%之间计算,全年净利润同比增速在22.3%至31.2%,业绩将是推动市场上行的坚实力量,也将抑制指数的下跌空间。[详细]
长城证券:短线横盘震荡 中期挑战高点
    A股市场上周经历了多重压力测试,既有外围股市动荡的考验,也有国内创业板上市交易的冲击。总体上看,外围股市短期走弱,创业板首日遭受资金爆炒,都对A股形成负面影响。[详细]
兴业证券:调整带来买入良机
    11 月,基于盈利复苏趋势的确认,我们维持A 股震荡向上、跨年度行情的判断。目前正处于宏观经济持续向好,政策不致于明显收缩的大好时光。中国物流与采购联合会1 日公布的数据显示,10 月制造业采购经理指数(PMI)为55.2%,比9 月上升0.9 个百分点。[详细]
华泰证券:四方向逢低布局跨年度行情
    创业板正式开市交易。尽管管理层为防范新品登陆首日市场的爆炒情结,已经事先做出安排,包括采取临停制度、对基金公司的窗口指导、对一般账户可能限量交易等各种方式来给市场的热情适度降温,不过创业板仍遭到市场火一般热情的爆炒。[详细]
机构最新策略
低碳投资
把握复苏通胀和低碳投资主线
国网招标
关注国网招标带来的投资机会
主板变数加大
  影响因素之一:资金流向
 
    市场雷达10月30日,中国创业板正式开板,首批28家公司在深圳创业板市场正式上市交易,预示中国多层次的资本市场建设又迈出了坚实的一步。在投资者热捧中,创业板当日交易最高市净率达到50多倍,比当年中小板首日10倍左右的最高市净率要高出5倍。创业板疯狂可见一斑。创业板的狂潮在一定程度上凸显了A股投资者的群体性癫狂,这预示着创业板股票未来将面临较为明显的价值回归。与此同时,主板市场未来运行的变数也急剧增加。
  影响因素之二:50余倍的市净率闻所未闻
    上市首日交易价格显示市场整体投机气氛浓厚。华谊兄弟[70.81 147.76%]首日交易市净率最高达到54倍(市盈率最高达222倍),收盘市净率也高达42倍;宝德股份[36.08 84.08%]当日市净率最高也达到50倍,收盘市净率为33倍。截至收盘,创业板市净率在20倍以上的公司多不胜举。市盈率达到50倍已经明显泡沫化了,而市净率居然也能达到50倍。也就是说,1元钱的净资产要卖到50元钱,这种价格已经远远超出了我们的理解,我也想不起在什么地方看到过50多倍市净率的股票。 对比2004年中小板上市当日,江苏琼花、新和成[45.30 3.45%]等最高市净率为10倍左右,从这个角度看,当前创业板平均估值要高出当时中小板3倍左右,而个别公司估值更是高出5倍左右。而当时的中小板估值已经存在相当高的水平上。 另一方面,目前主板市场市净率仅在3.5倍,这就是说,创业板估值水平比主板要高出7倍,部分创业板股票估值要比主板高出10倍以上。
  影响因素之三:新股狂潮
    新股狂潮往往带来股价的持续下跌 本次创业板上市,可谓中国证券史上第四次的新股狂潮。第一次是用友软件[20.46 1.74%]上市,首日百元的用友,最低去到23元;第二次新股狂潮是中小板开板。8只中小板暴涨开盘,多只股票在随后的交易中被腰斩。其中江苏琼花股价由最高21.85元跌至5.62元,跌幅高达74.28%;第三次新股高潮应该是中国石油[13.31 1.29%]“独领风骚”。股价当日最高达48.62元(当时巴菲特已经在香港市场以10多元的价格清空中国石油H股),最终该股股价在10个多月的时间里下跌到最低9.84元,最大跌幅高达80%。 10月30日创业板的狂潮再度出现,不知道最终创业板在价值回归的过程中会下跌多少?会在多长时间内完成这个价值回归的过程? 如果我们援用以往三次新股狂潮作为对比的话,那么,我们不仅对创业板股票未来的价格走势担忧,也对主板市场未来的运行担忧。为什么呢?这是因为,从以往三次的经验来看,新股狂潮后证券市场都出现了持续的低迷。 第一次新股狂潮,用友软件是在2001年5月份上市,其后全球资本市场泡沫破灭,沪综指最终下跌了50%;第二次新股狂潮——中小板开板是在2004年6月份。沪综指短期内回调了10%,最终下跌幅度达到30%左右,沪综指在1年后达到1000点水平。中小板开板的一个历史背景是,中国那时刚刚启动宏观调控,铁本事件就在此前后发生。第三次新股狂潮,中国石油2007年11月份上市,也正好在金融风暴席卷全球之前。随后,沪综指最大下跌约70%。当然,与前几次新股狂潮还是有着本质上的区别。但也值得我们关注。
投资策略
西部证券:四角度把握市场低吸良机
   经历过9-10月份的大箱体震荡之后,未来影响市场走势的主导因素将进一步回归到宏观经济的复苏状况以及上市公司的业绩等基本面状况方面,基本面因素将主导技术面的转变。因此我们认为,市场未来仍会继续震荡向上。[详细]
上海证券:顺延政策驱动 挖掘上游资源
    11月份市场内外部影响因素的共同指向是:政策为主线,平衡波动为常态。估值将处于纵向动力不足,横向压力下降的交织状态。我们判断月内市场的趋势特征为区间震荡,由于市场对中期趋势存在谨慎乐观共识,因此市场重心将略上移。上证指数核心波动区间为2800-3400。[详细]
申银万国:七大板块备战跨年度行情
    股票市场素有“冬藏”的好习惯,十一月是承上启下的关键月,投资者既在为保留住一年的胜利果实而努力,又在开始为来年的收成而物色品种。那么,哪些板块可能同时具备这两个潜质呢?在此,我们节选申银万国最新发布的行业配置研究报告,从中甄选出七大板块的投资评级,供投资者参考。[详细]
农产品价格上涨与政策支持将成共振
    四季度往后,一是农产品价格上涨预期将更为强烈,国外价格随油价上涨尤甚,二是国家对农业的扶持政策在年底年初会密集出台,农业股有望产生交易性投资机会,预计国际国内粮食价格将持续反弹,国际弹性大于国内。三季度受粮食丰产等利空影响,国际粮价小幅回落,然而在流动性过剩和世界经济复苏的双轮驱动下,预计国际粮价将跟随石油等大宗商品展开反弹。 [详细]
鹏华基金:周期性消费类股票仍是中长期投资主题
    短期内市场下跌的空间不大,而随着人们收入水平的不断提高,周期性消费类仍可被看成是一个中长期的投资主题。据中国证券报11月2日报道,鹏华基金分析指出,国内外经济金融走势预期乐观,短期内市场下跌的空间不大。在这样的市场环境中,遵循自下而上的选股方式,挑选出业绩改善超预期、估值合理的股票作为投资标的,是鹏华基金近期的主要投资策略。[详细]
投资组合
各大券商11月投资组合
股 票
行 业
机构
简评
600806
昆明机床
装备制造 银河证券
2009年1-9月份,公司完成营业收入10.28亿元,同比减少 15.2%;实现营业利润 1.97 亿元,同比减少 13.6%;归属母公司净利润 1.89 亿元,同比减少 10%、公司前 3 季度每股收益 0.45 元,净资产收益率 15.91%,基本符合我们的预期。我们认为,第 4季度公司将延续目前的经营态势,销售情况不会出现明显的好转;明年公司的订单和销售将逐步复苏,其中与工程机械、铁路、风电领域相关的产品将保持较好的增长,其它产品的复苏可能相对缓慢。我们预计公司 2009 年-2011 年的每股收益分别为 0.66 元、0.81 元和 0.98 元,按 20 倍市盈率,公司2010 年合理估值为 16.20 元,维持“推荐”的投资评级。
600875
东方电气
电器机械 中金公司
季度业绩符合预期。东方前 3 季度实现净利润10.6 亿元,每股收益 1.20 元,同比增长 39%,符合我们预期。单季度每股收益 0.42 元,同比增长 17%。东方电气风电设备的毛利率能否提升一直是市场争议的焦点,第 3 季度亮丽的毛利率指标有助于增强市场信心,也带来了未来盈利上调的空间。东方电气 A 股 2010 年市盈率为 18 倍,远低于可比公司上海电气;H 股市盈率为 14 倍,与上海电气 H 股估值接近,没有体现出东方电气新能源在手订单和净利润占比高而应该享受的估值溢价。东方电气 A/H 股仍然是我们电力设备板块中的首选,维持 H 股 47 港币的目标价。

000800
一汽轿车

汽车制造 国信证券
1-3Q09,公司实现收入191.20 亿元,同比增长21.1%,实现净利8.99 亿,同比增长5.8%,折合EPS 0.55 元,其中3Q 单季实现净利3.64 亿元,同比增长5.7%,对应EPS 0.22 元,基本符合预期。维持“推荐”投资评级,维持对公司2009、2010 年0.84(24.1x)、1.13(17.9x)元的EPS 预测。预计公司全年销售整车18.2 万辆,随着睿翼产能解决,价格、配置调整,销量有望逐步爬坡增长,近两年公司产能利用率有望持续维持高位,是乘用车板块优质品种。

601390
中国中铁

建筑工程 中信证券
公司2009年前三季度实现营业收入2414亿元,同比增长56.83%;实现归属母公司股东的净利润49.23亿元,同比增长269.33%剔除去年同期外汇损失影响后同比增长75.34%);每股收益为0. 23元,业绩符合预期。公司去年曾带来巨大损失的近8亿元澳元终于否极泰来,1}9月外汇收益收益约9. 6亿元,贡献EPS近0.05元。目前已有部分澳元转换为美元。2010年业绩增长仍将超过30。一方面收入维持高增长,另一方面毛利率回升、期间费用率持续下降和房地产、资源开发业务的发展可能给公司带来业绩超预期表现。截至2009年上半年公司处于开发阶段的项目占地面积约1221.75万平方米,总建筑开发面积1789.55万平米。我们预测公司09,10和11年净利润分别为70.37, 93.80和117.96亿元,09/10/11年全面摊薄每股收益为0.33/0.44/0.55元,2008 2011年净利润CAGR高达108%。当前价5. 87元,对应PE分别为18/13/11倍,目标价8. 20元,折合2009年动态市盈率25倍,维持“买入”评级。
600066
宇通客车
汽车制造 国泰君安
来自中国汽车工业协会的统计显示,2009 年前三季度宇通客车的客车产销量同比分别增长18.44%和 14.98%,增速明显高于行业平均水平。但是由于大型客车呈现下滑(同比分别下降13.37%和 16.42%),而中型客车出现增长(同比分别增长 38.65%和 33.44%),因此企业的主营收入同比微降 1.29%。总体看,宇通客车在大中型客车领域继续保持产销规模第一的地位,龙头地位依旧。虽然受全球性金融危机的影响,中国客车业的发展在 2009 年遭遇到不小的困难,但是考虑到国家出台的包括汽车以旧换新等刺激政策,以及企业对产品结构所进行的积极调整,预计2009 年宇通客车的 EPS 可达 0.87元的水平。在综合考虑客车行业和宇通客车的整体发展以及综合分析各种影响因素后,将宇通客车的投资评级由“谨慎增持”调整到“增持”,目标价 22 元,对应 25 倍左右的 PE。
600166
福田汽车
汽车制造 安信证券
公司 2009 年前三季度实现营业收入 321.14 亿元,较上年同期上升26.38%,营业利润 9.06 亿元,较上年同期上升 101.72%,利润总额 9.34 亿元,较上年同期上升 81.90%,归属上市公司股东净利润 6.98 亿元,较上年同期上升 83.58%,折合每股收益 0.762 元。其中,三季度单季实现营业收入 125.25 亿元,较上年同期上升 79.95%,营业利润 3.50 亿元,较上年同期上升 496.34%,利润总额 3.59 亿元,较上年同期上升 592.77%,归属上市公司股东净利润 2.45 亿元,较上年同期上升 546.69%,折合每股收益 0.267元。预计公司 2009、2010、2011 年每股收益分别为 1.04 元、1.21 元和 1.37 元,对应的动态PE 分别为 17.1 倍、14.6 倍和 12.9 倍,维持公司“买入-A”的投资评级,以 2009 年 20 倍 PE 计算,6 个月的目标价为 20.8 元。

600054
黄山旅游

旅游业 海通证券
2008 公司 1-9 月实现基本每股收益 0.3617 元,同比增长 2.18%,略低于我们的预期。从目前的情况看,公司接待游客人数 235 万人次,完成营业收入 12 亿元以上的年度目标基本可以实现,但鉴于公司成本费用的上升超出我们的预期,我们将公司2009 年业绩预测从 0.44 元下调至 0.41 元,2009 至 2010 年的每股收益分别为 0.41 元、0.56 元、0.61 元,公司目前股价对应的 PE 分别为 35 倍、25 倍、23 倍,维持“买入”评级。公司业绩稳定增长,风险有限,作为防御性品种,建议投资者在 14 元以下积极介入。

600037
歌华有线

传媒板块 申银万国
公司拟对北京北广传媒数字电视有限公司(以下简称“数字电视公司”)增资 2704 万元(按照 1 元/股的价格),增资后持有数字电视公司 51%股权。数字电视公司旗下控股公司鼎视数字电视传媒有限公司(以下简称“鼎视传媒”)由北广传媒、中央人民广播电台、天津时代天创传媒发展有限公司、山东省广播电视总台、安徽电视台五家共同组建,是国家广电总局批准的四家全国性数字付费电视集成运营商之一(另三家是中数传媒,上海文广和中影集团),公司绝对控股数字电视公司后,也意味着公司获得了全国性付费频道集成商资格。短期看,由于互联网视频和盗版问题,付费频道发展尚未步入黄金时期。这点从数字电视公司 09 年上半年亏损 227 万得到验证。但拥有节目制作与集成资格,不仅让公司跨区域发展成为可能,也为公司与 IPTV 竞争与合作中占得先机,提升我们对公司长期增长趋势的判断,我们再次重申“买入”评级。

600199
金种子酒

食品饮料 天相投顾
2009年1-9月,公司实现营业收入7.44亿元,同比增长64.79%,实现归属母公司净利润4537万元,同比增长138.76%,实现每股收益0.17元。其中,第三季度实现营业收入2.75亿元,同比增长47.99%,实现归属母公司净利润1439万元,同比增长376.02%,实现每股收益0.06元。第三季度,公司归属母公司净利润同比大幅增长4.76倍,主要原因有:(1)白酒销量大幅增长;(2)毛利率同比提升,主要归功于产品结构的调整;(3)费用率的有效控制。房地产业务。公司在阜阳市区合计有400~500亩的商业用地,在开发区有485亩的土地,商业地和开发区的地成本都相对较小,现在已经有所升值,按当地商业用地的价格测算,公司商业用地的价值在10亿元以上,合股价4元以上。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.27元、0.41元和0.53元,当前公司的股价为10.65元,对应的动态PE分别为39X、26X和20X,我们看好公司的长期发展,作为长期投资标的,维持“增持”的投资评级。